2014 年6 月3 日，在公布非公開股票發(fā)行預案后，華天酒店股票遭遇跌停，此后，連續(xù)四個交易日內，股價暴跌29.08%。2014 年12 月30 日，新版預案公布后，股價再度跌停。

　　投資網游受阻 募集資金用途受質疑

　　華天酒店重組致股價跌停幕后

　　《中國經濟周刊》 記者 曹昌 ●李永華 | 長沙報道

　　上市公司宣布重組，股價常迎大漲“小陽春”，但湖南一家上市公司宣布重組方案后，公司股價卻遭遇多次跌停。

　　2014年12月29日晚，華天酒店(000428.SZ)公告了新的非公開發(fā)行股票預案，與2014年5月推出的那一版預案相比，此次總募集資金由不超過6億元增至不超過16.53億元。

　　此次公告披露了認購華天酒店非公開發(fā)行股票的唯一對象，即湖南華信恒源股權投資企業(yè)(下稱“華信恒源”)，后者將出資16.53億元現(xiàn)金認購本次發(fā)行的3億股股票，并鎖定3年。

　　2014年5月30日，華天酒店曾發(fā)布非公開發(fā)行股票預案，欲募集資金收購其大股東旗下的旅游資產。6月3日，公司股票復牌首日股價便遭遇跌停。此后，連續(xù)4個交易日內，華天股價暴跌29.08%。

　　12月30日，新預案公布后，華天酒店再度以跌停收盤。股民為何不買華天酒店的賬？

　　轉型游戲未果，

　　深耕酒店未獲股民買賬

　　華天酒店主營高端住宿、餐飲和相關旅游地產，總部位于長沙，是湖南當?shù)刂�名的五星級酒店，其背后大股東為湖南華天實業(yè)控股集團(下稱“華天集團”)，國有獨資企業(yè)，直屬湖南省國資委管理。　　

　　近年來酒店主業(yè)低迷，華天酒店頹勢難掩。2013年，華天酒店實現(xiàn)營業(yè)收入12.66億元，同比下降15.62%。2014年前三季度，華天酒店營業(yè)收入逾10億元，但凈虧損861萬元。

　　華天酒店董事長陳紀明曾在2014年股東大會上坦言，“從2013年開始，我們就千方百計扭虧，向平民化、大眾化轉型。” 華天酒店試圖在網游行業(yè)打響轉型第一槍。2013年10月，華天酒店宣布擬投資1000萬元與融網智慧聯(lián)手設立合資公司進軍手游領域。

　　彼時，恰逢資本市場熱捧游戲題材，然而，華天酒店這一投資議案并未獲股東大會通過。

　　2014年3月20日，華天酒店再度公告稱，擬收購從事網游行業(yè)的天津愛迪通智公司。但最終由于未與天津愛迪通智達成一致意見，華天酒店宣布放棄這一收購。

　　連續(xù)放了兩個“啞炮”之后，華天酒店決意回歸老本行。華天酒店在湖南省內推進酒店加旅游綜合項目的擴張，一時間寧鄉(xiāng)灰湯華天城、張家界華天城、永州華天城等遍地開花。

　　2014年5月30日，華天酒店披露擬增發(fā)1.5億股募資6億元，其中不超過3.5億元用于張家界華天城項目、不超過1.8億元補充酒店主業(yè)流動資金，以及合計不超過7000萬元收購大股東華天集團旗下華天國旅52.49%的股權和華天物業(yè)100%的股權。消息一出，華天酒店股價跌停。　　

　　不少投資者認為，非公開發(fā)行股票預案不受待見的原因是華天酒店募集資金的用途：擬用募集資金收購的資產難以扮靚華天酒店的業(yè)績。

　　首先，張家界華天城等公司的酒店加旅游綜合項目的盈利前景并不明朗。2013年年報顯示，華天酒店此前投資的同類項目如邵陽華天、寧鄉(xiāng)灰湯華天、益陽銀城華天在2013年分別虧損2617萬元、2461萬元、1056萬元。

　　同時這些項目給公司帶來沉重的財務壓力。華天酒店2014年三季報顯示，截至2014年9月30日，華天酒店未到期銀行借款近37.1億元，資產負債率約79%，而其同行業(yè)上市公司資產負債率平均值在30%左右。

　　其次，擬投入7000萬元收購的華天國旅與華天物業(yè)盤子不大，即便盈利，對華天酒店主業(yè)影響不大。

　　2014年12月29日的最新版預案顯示，其中募資10億元償還銀行貸款，3.5億元投入張家界華天城項目，3.03億元補充流動資金。公司股價也如6月份一般，在12月30日跌停。

　　盡管如此，陳紀明對公司前景仍充滿信心。他對《中國經濟周刊》表示，公司最艱難的時期已經過去，虧損主要發(fā)生在2014年一季度，接下來二、三季度出現(xiàn)了較大改善，未來還將在資本運作、產業(yè)運營方面推出一些新舉措，促進企業(yè)根本性好轉。

　　華天酒店或易主資本大鱷向軍？

　　此次非公開發(fā)行股票完成后，民營股權投資公司華信恒源將成為華天酒店第二大股東，持股比例達29.44%，離大股東華天集團(持股32.48%)只差3%左右。

　　華天酒店公告稱，“公司積極推進混合所有制改革，讓民營資本充分發(fā)揮市場化的運營機制和管理手段。”華信恒源成立于2014年12月23日。華天酒店的非公開股票發(fā)行預案發(fā)布是在2014年12月29日，兩者間隔不到一周。

　　公告還顯示，華信恒源由6家合伙人共同出資，其中，中科恒源、摩達斯投資、終南山投資3家有限合伙人認繳出資額共計14.48億元，占全體合伙人認繳出資額的87.61%。其中，中科恒源、摩達斯投資、終南山投資實際控制人均為向軍，因此，向軍為華信恒源的實際控制人。

　　向軍被媒體稱為湖南資本圈的大鱷，而且與華天酒店淵源頗深。1996年前后，向軍曾任華天集團下屬子公司華天鋁業(yè)公司副董事長，負責營銷與市場。一位接近向軍的人士向《中國經濟周刊》透露，華天酒店此次非公開發(fā)行股票，由向軍一手操作，但他目前不直接參與華天酒店運營，“他熱衷資本運營。”該人士說。

　　“一表人才，一言難盡。”湖南一位上市公司總裁曾如此評價向軍。

　　據(jù)可靠渠道稱，向軍，1968年3月出生，湖南長沙人，靠貿易起家，先后進入礦產、房地產、新能源等行業(yè)，憑借其廣泛的政商資源和長袖善舞的能力，產業(yè)深耕湖南、云南、海南等省。目前，中科恒源是向軍的主要實體企業(yè)。

　　成于2005年的中科恒源，主營全永磁懸浮風力發(fā)電機組的風光互補路燈和風光互補發(fā)電系統(tǒng)。截至2013年底，中科恒源總資產為24.4億元，凈利潤5972萬元。

　　2014年在資本市場，向軍的一大手筆是購入江山控股(0295.HK)。2014年6月，向軍動用2.4億港幣進入江山控股，成為其第二大股東。據(jù)媒體估測，向軍在該筆投資上的賬面盈利超過6億港元。

　　“中科恒源已經撤銷了A股上市計劃，未來將通過增資擴股方式謀求江山控股的控股權，以期達到借殼上市的目的。”上述接近向軍的人士透露，“向總此次投資華天酒店，下一步應該還有資本與產業(yè)運作，不然光靠華天酒店的利潤，投資回報期未免也太長了。”

　　據(jù)了解，向軍進入華天酒店前，另有中介機構亦給華天酒店出過與目前擬實施方案類似的非公開發(fā)行股票方案，該方案由重組方取代華天集團成為公司第一大股東。

　　如今在外界看來，向軍若想成為華天酒店的實際控制人，只需從二級市場購入華天酒店不到4%的股份。盡管目前華天酒店的實際控制人仍然是湖南省國資委，但未來華天集團會否讓出華天酒店的控股權，尚不得而知。而向軍加入華天酒店后，究竟會是行色匆匆的一位財務投資者，還是會帶領華天酒店成功轉型？本刊將繼續(xù)關注。

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