國資國企改革正進(jìn)入以資產(chǎn)證券化為核心之一的綜合改革階段。

    國有企業(yè)證券化，通俗地講就是泛指將不具有流動性的國有資產(chǎn)（資產(chǎn)、收益權(quán)、債權(quán)等），通過企業(yè)改制、結(jié)構(gòu)性重組、風(fēng)險隔離等手段，轉(zhuǎn)換為在金融證券市場上可以自由買賣的證券，使其具有流動性。

    但是，在國企功能性分類尚不夠明晰的前提下，如何精準(zhǔn)操控不同企業(yè)的資本重組？現(xiàn)階段的國資證券化改革，有哪些可圈可點(diǎn)之處？對于國資國企改革的全盤推進(jìn)，又有哪些促進(jìn)作用？

    帶著上述問題，1月11日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦。

    大量資本向國企股轉(zhuǎn)移

    NBD：我們梳理了一下，目前北京、上海等地都在致力推進(jìn)國資證券化，比如支持整體上市，或者在股權(quán)激勵以及多元化改革方面有新動作，就國資改革的角度來說，您覺得資本市場會呈現(xiàn)出哪些特征？

    李錦：從現(xiàn)象上來看，從2014年12月開始，比如銀行降準(zhǔn)以后，沉睡幾年的股市出現(xiàn)爆發(fā)式增長，甚至到了3400點(diǎn)。這其中，尤其是國企股、央企股出現(xiàn)多股漲停。截至目前，大量資本仍在向央企國企股轉(zhuǎn)移，可以說2015年以來，國企呈現(xiàn)出“三陽開泰”的局面，形勢特別好。

    NBD：出現(xiàn)這種現(xiàn)象的詳細(xì)原因是什么？為什么大家的錢都往這里面投？

    李錦：從原因上看，隨著房地產(chǎn)市場趨冷以及國家宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)變，大量資本從房地產(chǎn)市場抽出，開始大量流向股市，資本市場迅速興旺起來。尤其是原本曾經(jīng)低迷的部分國企股發(fā)展得到平衡，開始吸引股民的資金投入。

    “有利于央企政企分開”

    NBD：資本市場呈現(xiàn)出的這一系列新現(xiàn)象，將給改革帶來哪些利好？

    李錦：首先，單純從資本的角度來分析，整個國家的社會資本開始從房地產(chǎn)等領(lǐng)域涌向股票市場，使得資本愈加穩(wěn)定和集中。資本不再四處亂竄而是集中于企業(yè)，尤其是國企身上，這十分有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

    NBD：對國企融資是否也有一定利好？

    李錦：對國企來說，降低了企業(yè)融資門檻，有利于國有企業(yè)資本迅速增加，以訂單為基礎(chǔ)的外延式增長還在穩(wěn)步推進(jìn)，從新簽海外訂單、結(jié)轉(zhuǎn)海外訂單、海外結(jié)轉(zhuǎn)訂單/收入比指標(biāo)上看，企業(yè)競爭力在穩(wěn)步上升。

    概括起來說，一是促進(jìn)資本集中，二是利好企業(yè)融資。在此基礎(chǔ)上，國資證券化改革，還有利于公司治理。

    也就是改變既往國企資本均為政府所有的局面，吸納了更多的社會資本參與，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)多元化改革，從根本上有利于政企分開。以后，政府管企業(yè)的權(quán)力逐漸縮小了，社會資本將會拿到更多話語權(quán)。

    資本重組或現(xiàn)兩種趨勢

    NBD：2015年，有哪些新的改革機(jī)遇？

    李錦：資本的撬動力量是巨大的，今年出現(xiàn)的第一個機(jī)遇是，一季度將出臺1+N個頂層設(shè)計(jì)方案，在這一系列方案出臺前后，將會再度對股票市場構(gòu)成利好，更多的資本會投向國有企業(yè)。從這點(diǎn)上來說，國有企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)信心。

    NBD：既然國有企業(yè)證券化的熱度不減，那么下一步在結(jié)構(gòu)性重組層面，您預(yù)估會出現(xiàn)哪些新動向？

    李錦：資本重組一直在進(jìn)行，2015年，混合所有制、董事會結(jié)構(gòu)治理會得到推進(jìn)，企業(yè)自身重組和混合經(jīng)濟(jì)將“雙輪驅(qū)動”。

    具體來看，未來可能會出現(xiàn)兩種趨勢。一種是國企內(nèi)部的重組，部分產(chǎn)能過剩、虧損局面難以扭轉(zhuǎn)的企業(yè)，以及規(guī)模比較小的企業(yè)很可能會被重組或者同類合并，這是一個重要的趨勢。

    在同類合并的過程中，國資市場競爭中會出現(xiàn)巨無霸的中國式企業(yè)航母，比如國際化大企業(yè)集團(tuán)。

    NBD：現(xiàn)在方案進(jìn)展如何？

    李錦：第一季度應(yīng)該會出臺，比如涉及到分類監(jiān)管等層面的改革方案，已經(jīng)在國資委系統(tǒng)研究基本定型，只要等國務(wù)院深改小組審核通過，適當(dāng)平衡后就會推出1+N個方案。

    NBD：也就是說分類方案基本敲定了？還會有大的修改嗎？

    李錦：需不需要改上面來定，國務(wù)院層面會綜合平衡，統(tǒng)籌兼顧，根據(jù)改革的現(xiàn)實(shí)需要來穩(wěn)妥推進(jìn)。等方案出來后，地方及企業(yè)會迅速進(jìn)入全面實(shí)施階段，國有資產(chǎn)證券化改革將進(jìn)一步加快。

    每經(jīng)記者 王雅潔 發(fā)自北京

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