4月10日，國(guó)家主席習(xí)近平在博鰲亞洲論壇上發(fā)表演講時(shí)稱(chēng)，中國(guó)將盡快放寬外資股比限制特別是汽車(chē)行業(yè)外資限制，同時(shí)今年將相當(dāng)幅度降低汽車(chē)進(jìn)口關(guān)稅。

有悲觀的小伙伴立刻表示，汽車(chē)的股比放開(kāi)是否意味著外資車(chē)企可以在華獨(dú)立建廠，外方將不帶中方玩了?關(guān)稅降低是否意味著以后汽車(chē)將全部進(jìn)口，外資都不在中國(guó)生產(chǎn)汽車(chē)了?

中證君明確告訴你：想多了!

中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)加速開(kāi)放是大勢(shì)所趨，其中進(jìn)口車(chē)領(lǐng)域（如國(guó)機(jī)汽車(chē)和豪華品牌經(jīng)銷(xiāo)商）以及海外新能源車(chē)企（比如特斯拉供應(yīng)鏈）將直接受益。

先上簡(jiǎn)單粗暴的結(jié)論：

結(jié)論一：合資股比放開(kāi)，外方在中國(guó)獨(dú)立建廠概率不大

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，外資車(chē)企入華需要成立合資企業(yè)，且中方股比不能低于50%，同一外企在華同類(lèi)產(chǎn)品最多擁有兩家合資伙伴，新能源汽車(chē)企業(yè)可不受兩家合資名額限制。

2017年4月，工信部、發(fā)改委和科技部聯(lián)合發(fā)布了《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，指出中國(guó)政府將完善內(nèi)外資投資管理制度，有序放開(kāi)汽車(chē)合資企業(yè)股比限制，逐步打破原有的合資公司持股不得超過(guò)50%的限制。

目前，雖然國(guó)內(nèi)對(duì)于合資股比放開(kāi)對(duì)于自主品牌的發(fā)展帶來(lái)的沖擊有所擔(dān)憂(yōu)，但汽車(chē)業(yè)內(nèi)已經(jīng)普遍形成共識(shí)，合資股比開(kāi)放已是大勢(shì)所趨。

從2017年開(kāi)始，國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)不再批復(fù)傳統(tǒng)汽車(chē)新增產(chǎn)能，新設(shè)立的外資整車(chē)廠將只能通過(guò)新能源汽車(chē)車(chē)型在華落地，因此外資通過(guò)新建企業(yè)在傳統(tǒng)汽車(chē)領(lǐng)域擴(kuò)產(chǎn)將難以實(shí)現(xiàn)。

放開(kāi)股比后，外資會(huì)不會(huì)要求收購(gòu)中方股權(quán)?理論上講，存在這樣的可能性，也就是說(shuō)，合資公司中的中方將承受一定壓力。但事實(shí)上，沒(méi)有哪個(gè)中方股東有意愿出售合資公司股權(quán)的。

舉個(gè)例子，一汽大眾由于眾所周知的歷史原因，一汽持有60%股權(quán)，大眾持有40%股權(quán)，大眾一直都希望能增持10%的股權(quán)以符合目前50%的股比限制。但現(xiàn)實(shí)的情況是，目前一汽仍持有60%的股權(quán)。

結(jié)論二：關(guān)稅降低后，未來(lái)進(jìn)口車(chē)與國(guó)產(chǎn)車(chē)仍有一定程度價(jià)差

自2006年7月以來(lái)，中國(guó)整車(chē)進(jìn)口關(guān)稅稅率穩(wěn)定為25%。盡管?chē)?guó)家此前多次提出未來(lái)將有序降低汽車(chē)進(jìn)口關(guān)稅，但此次明確了降低進(jìn)口關(guān)稅的時(shí)間點(diǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。

客觀說(shuō)，降低進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)直接帶來(lái)進(jìn)口車(chē)價(jià)格下調(diào)，其銷(xiāo)量規(guī)模會(huì)增加，進(jìn)口服務(wù)商會(huì)受益。其次，進(jìn)口車(chē)價(jià)格下降，對(duì)于經(jīng)濟(jì)型車(chē)壓力不大，但會(huì)對(duì)20萬(wàn)元以上國(guó)產(chǎn)車(chē)型價(jià)格帶來(lái)沖擊。

再舉個(gè)例子。以卡羅拉為代表的經(jīng)濟(jì)型轎車(chē)售價(jià)，中美目前完全一致;而以凱美瑞、帕薩特為代表的中級(jí)轎車(chē)和以CRV、途觀為代表的中級(jí)SUV，中國(guó)定價(jià)比美國(guó)貴15%-20%。

業(yè)內(nèi)人士向中證君估算，未來(lái)中國(guó)汽車(chē)進(jìn)口關(guān)稅降低幅度若保持在10-15個(gè)百分點(diǎn)，則進(jìn)口車(chē)與國(guó)產(chǎn)車(chē)仍有一定程度價(jià)差，對(duì)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)價(jià)格體系影響有限。

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2005至2017年，全球汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)3089萬(wàn)輛，中國(guó)市場(chǎng)2335萬(wàn)輛。據(jù)此測(cè)算，全球超過(guò)80%的汽車(chē)新增產(chǎn)能投放在了中國(guó)。在這些新增產(chǎn)能中，很多為各自品牌的全球標(biāo)桿工廠。例如，2017年，福特宣布將由長(zhǎng)安福特生產(chǎn)下一代全新福克斯;北京奔馳是奔馳除了歐洲以外，唯一同時(shí)具有前驅(qū)平臺(tái)、后驅(qū)平臺(tái)、發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)基地且發(fā)動(dòng)機(jī)長(zhǎng)期出口海外。

中信證券認(rèn)為，目前，大多車(chē)企在中國(guó)落地的工廠產(chǎn)能為全球最為領(lǐng)先高效。從成本的角度看，如果外資不在中國(guó)生產(chǎn)，則意味著需要在海外重新投資1400萬(wàn)輛的產(chǎn)能，以滿(mǎn)足出口中國(guó)的需求，勢(shì)必開(kāi)支費(fèi)用高昂。

結(jié)論三：零部件企業(yè)幾乎不會(huì)受到影響

實(shí)際上，中國(guó)汽車(chē)零部件市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)從來(lái)都是國(guó)內(nèi)參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的。中國(guó)零部件企業(yè)從一開(kāi)始就面臨著國(guó)際零部件巨頭的競(jìng)爭(zhēng)和壓制。因此，就算降低進(jìn)口關(guān)稅和放開(kāi)外資股比限制，對(duì)零部件企業(yè)的影響有限。

那么放開(kāi)股比，利好哪些企業(yè)?

財(cái)通證券對(duì)此指出：第一，放寬股比限制有利于尚未進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的新能源汽車(chē)外資企業(yè)。對(duì)于計(jì)劃進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的電動(dòng)車(chē)企業(yè)而言，其有望在未來(lái)的合資企業(yè)中持有多數(shù)股權(quán)并獲得更多收益。考慮到中國(guó)汽車(chē)行業(yè)仍有準(zhǔn)入門(mén)檻，外方在中國(guó)獨(dú)立建廠的概率不大。受益的公司包括特斯拉的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，如鴻特精密、威唐工業(yè)、天汽模等。

第二，降低汽車(chē)進(jìn)口關(guān)稅利好中高端豪華車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商和進(jìn)口車(chē)服務(wù)商。進(jìn)口關(guān)稅的降低，促使豪華車(chē)價(jià)格下降，將提升進(jìn)口和國(guó)產(chǎn)豪華車(chē)銷(xiāo)量和經(jīng)銷(xiāo)商利潤(rùn)空間，諸如國(guó)機(jī)汽車(chē)、廣匯寶信、正通汽車(chē)、永達(dá)汽車(chē)、中升控股等企業(yè)。

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