上海交通大學上海高級金融學院(高金/SAIF)2022屆博士畢業生耿哲日前收到了復旦大學管理學院發來的教職邀約(offer)，與他同屆畢業的另外兩位博士同學李曉明、劉明媚也分別收到了對外經濟貿易大學和暨南大學的offer，且均入職國際軌(tenure track)通道。

 

事實上，中國高校自嘗試推行國際軌教職制度以來，新招錄的教授大多為海外知名高校相關專業的博士畢業生。此次，高金的博士生為何能在眾多海歸金融學博士中脫穎而出?

 

耿哲坦言："能夠拿到復旦的offer主要得益于我的導師潘軍教授和王坦教授在博士期間對我的學術培養和鼓勵，以及訪學時王江教授和Darrell Duffie教授對我的指導。另外，高金的國際化培養模式和整個師資團隊對博士生的幫助也是非常重要的加持。"

 

而對于3名博士畢業生同時進入國內一流高校國際軌，高金博士項目學術主任、金融學教授巨能久認為："這說明高金的博士畢業生已基本具備與海外名校博士生同層次競爭的實力，高金的博士項目得到了同業的認可。"

 

高金上海徐匯校區

國際化頂級師資

 

高金博士項目創辦于2010年，主要招收應用經濟學(金融學)博士和碩博連讀研究生，2019年起招收直博生，2021年新增管理科學與工程、工商管理專業招生。項目參考國際名校的博士培養模式和成功經驗， 14名資深博士生導師均畢業于斯坦福大學、芝加哥大學、賓夕法尼亞大學、西北大學、明尼蘇達大學、耶魯大學、UC Berkeley、滑鐵盧大學、多倫多大學等世界名校，且都擁有國際一流商學院終身教職，具備極強的學術造詣與豐富的教學經驗。另外，高金還有近30位在國外名校擔任終身教職的特聘教授，共同參與對博士研究生的培養，指導學生進行最前沿的學術研究。

 

博士項目創始人之一、金融學教授王坦認為，一個高校想要建設成為強大的學術機構，必須擁有一支既有寬度又有厚度的科研隊伍。這個隊伍由三部分組成：位于金字塔尖的是學術造詣深厚、具有國際視野并在各自領域擔任學術帶頭人的資深教授(senior faculty)，塔身是具備一流學術研究能力、能夠成為中堅力量的青年教授(junior faculty)，而一批具備一流學術研究潛質的博士生(PhD)則是金字塔基，三者共同構成一個有層次和深度的研究梯隊(research track)。"作為研究梯隊的重要組成部分是我們高金創設博士項目的初衷，也是項目發展和學生培養的定位——培養一批具有國際水準的研究型人才。"

 

目前，高金已成功匯聚起一支金融領域 "國際一流、亞洲領先、國內第一"的師資隊伍，74名教授覆蓋金融、會計、管理等不同學科，其中超過70%的成員在加入高金之前就已獲得歐美一流商學院終身教職，并有多名教授在國際一流學術機構及頂尖學術期刊中擔任過重要職務，擁有豐富的國際研究、教學和實踐經歷。而博士研究生隊伍的不斷發展壯大，正為這座學術"金字塔"夯實地基。

 

高金國際化師資

高標準的精英培養模式

 

與國內高校普遍采用的導師學徒制培養模式不同，高金的博士項目模式以"精英式培養"為特色。"這種精英式的培養模式不僅體現在學生的招錄方式上，更融入在學生培養體系的各個方面。"高金學術副院長、金融學教授嚴弘表示。

 

概括而言，高金所有博士學生的申請招錄工作均由博士項目負責，博士生導師不直接參與錄取過程。學生入學后由項目統一安排培養計劃，設置課程體系。新錄取的學生都需參與為期約兩年的公共基礎課程和專業課程學習，期間完成兩輪暑期論文，在通過考試獲得博士研究生資格后，再根據研究興趣選擇合適的導師。

 

經過學生、導師雙向選擇后，每位獲得博士研究生資格的學生，將被配備由三位經驗豐富的導師組成的論文指導委員會，其中一位擔任主席，他們共同以國際一流的博士培養標準對學生的研究能力的拓展和畢業論文進行指導。期間，導師不直接指定或干預學生的研究課題，而是由學生自己通過閱讀文獻、參加學術講座等方式探求研究方向，導師則根據自身的學術經驗給予指導。博士論文進入評審答辯環節時，高金還會邀請海外評審委員加入，以增強論文評審的公正性和國際性。

 

這種不指定導師、不指定方向的培養模式，讓剛入學的國內學生不太適應。而比肩國際名校高標準、嚴要求的培養和淘汰制度，則讓每一位學生都不敢懈怠。也正是在這種嚴苛的"倒逼"模式下，高金博士生獨立開展學術研究的能力得到極大鍛煉和增強，逐步在國際學術界綻放異彩。

 

2016年，時為在讀博士，畢業后任教于上海財經大學金融學院的周正怡所撰寫的論文"Housing market sentiment and policy effectiveness: Evidence from Shanghai(住房市場情緒)"在EFMA(歐洲金融管理協會)年會上榮獲John A. Doukas Ph.D. Best Paper Award(最佳博士論文獎)，這是中國內地高校學生首次問鼎該國際獎項。

 

2021年，耿哲與其導師 -- 高金講席教授潘軍合著的論文"The SOE Premium and Government Support in China's Credit Market(中國信用債市場中的國企溢價和政府支持)"獲2021 中國金融國際年會(CICF)最佳論文獎。

 

"剛開始覺得辛苦又迷惘，有些無從下手，不過幾年下來，確實鍛煉出了我們獨立研究的能力，現在真的感覺受益無窮!"周正怡感嘆。

 

沉浸式的國際化學習交流體驗

 

高金博士項目的另一特色是國際化學習交流。一方面，項目課程設置綜合參考國際名校金融博士的培養體系。除了中國高校必修的公共基礎課，專業課程分成專業基礎課 (經濟課程)和專業前沿課 (金融課程)兩大類。

 

經濟課程有：高級微觀經濟學、高級宏觀經濟學、高級計量經濟學;

 

金融課程則覆蓋了金融學兩大部分 -- 資產定價和公司金融，具體有：基礎入門課，資產定價(理論和實證)，公司金融(理論和實證)。

 

授課教授均為擁有國際一流商學院終身教職的經濟學、金融學資深教授。

 

與此同時，高金每周舉辦專業學術講座，邀請國際經濟、金融界知名教授、學者分享他們的最新研究。美國金融協會前主席、斯坦福大學杰出金融學講席教授Darrell Duffie ，美國金融協會前主席、哈佛大學金融學教授 John Campbell，MIT斯隆管理學院管理學和金融學教授Leonid Kogan ，沃頓商學院金融和經濟學教授Urban Jermann等都是最近幾次的講座嘉賓。

 

高金所舉辦的一系列高端國際學術論壇，如一年一度的中國金融國際年會(CICF)、與美國國家經濟研究局(NBER)聯合舉辦的NBER-SAIF學術研討會、夏季金融研討會(SIF)等，也為博士生們提供了廣闊的學術交流空間，即便不出國門也能隨時掌握國際學術研究的前沿動向，拓展知識的廣度和深度。

 

另一方面，高金還充分利用學院的資源優勢，采用聯合培養/訪學交流模式，為博士生赴海外名校學習進修創造條件。著名宏觀經濟學家、美國西北大學講席教授Lawrence Christiano自2014年起每年來高金講授宏觀金融課程，李曉明由此與大師結緣。在此期間，李曉明除了聆聽課程，還擔任助教，參與教授牽頭開展的項目研究。2019年，應Christiano教授邀請，李曉明以訪問學者的身份赴西北大學進行了為期一年的交流訪學。"這種交流訪學的機會實屬難得，我們可以參與大師們的科研項目，學習如何做學術研究;同時與他們的博士生一起上課、研討、合作，其中收獲如果不是切身感受可能很難體會。"

 

他的經歷并非特例。同年9月，耿哲、劉明媚與另一位高金博士生常丹婷也分別赴美國麻省理工學院、哈佛大學開展交流訪學。據統計，近年來已有近十位高金博士生受邀出國訪學，訪問的大學包括美國賓夕法尼亞大學、哥倫比亞大學、加拿大多倫多大學等國際名校。學生們除了能切身感受國際頂級高校的學術氛圍，學習觀摩高水平學術如何開展，還得以收獲前沿新知，構建自己的研究思維體系。

 

注重原創研究，關注中國實踐

 

高金以建設成為全球的中國金融研究權威和中國的全球金融研究高地作為其學術定位，因而高金的博士項目尤為注重鼓勵、激發、培養學生"發現問題，解決問題"的原創能力以及"經世濟民"的家國情懷，使之既具備國際前沿視角和研究能力，又能聚焦中國金融實踐，為政策制定者、執行者提供學術支持。

 

李曉明的研究方向是宏觀金融、貨幣政策與銀行監管，從事研究的初心是"希冀為經濟政策制定者服務"。在高金求學期間，他在導師 -- 高金金融學教授、匯付天下講席教授張春的指導下合作開展了多項關于中國宏觀金融的研究。其求職論文——銀行間市場分層與最優貨幣政策操作，主要關注銀行間市場及其中的大型金融機構在貨幣政策傳導中的關鍵作用。

 

"我剛開始只是想研究一個中國問題，后來發現這是一個全球現象。"在張春教授及其他論文導師的啟發指導下，李曉明的研究日漸深入地剖析這一銀行業普遍存在的共性問題。

 

央行一般通過一級交易商(大銀行)向銀行間市場注入流動性，這通常會形成兩方面結果：一方面是大銀行具有信息發現功能，可以將流動性分配給效率更高的小銀行;另一方面，大銀行在這個多層銀行間市場結構中壟斷了流動性，從而提高了小銀行的融資成本。基于大銀行的信息發現與流動性壟斷的權衡，當經濟形勢比較好的時候，大銀行有動機去搜集信息，提高銀行間市場的流動性配置效率，央行的公開市場操作比較高效。而當經濟形勢惡化時，大銀行沒有動機發揮其信息發現的功能，導致銀行間市場的資金空轉。

 

李曉明在研究中發現，在這一時期，央行的結構化貨幣政策工具(定向降準)可以為中小銀行直接注入更為廉價的流動性，具有更高的傳導效率，在主要國家央行的貨幣政策框架中得到廣泛運用。

 

劉明媚則從勞動金融這一交叉領域著手，開始了一個原創課題研究——Birds In A Cage: The Human Cost of Non-compete Covenants(籠中鳥：競業協議的人力成本)，探討勞動力流動限制對工人福利的影響。她利用美國競業禁止條款的政策變化作為外生沖擊，結合嚴謹翔實的工傷數據進行分析，發現增加競業協議的可執行性會導致工廠的工傷率上升，社會成本相應增加。她的研究成果表明，這一安全惡化效應在高度工會化的行業被減弱，在面臨財務困境的企業中則更為嚴重。

 

耿哲與導師潘軍合作的論文，《中國信用債市場中的國企溢價和政府支持》，則聚焦"中國信用債市場的有效性"這一主題，通過對2010-2020十年多時間里中國信用債市場進行實證研究，發現國企、民企信用利差的差值在正常時期相對有限，但會在信貸市場惡化時迅速放大，進而影響到市場的穩定性。此外，國企、民企的分割對市場的有效性產生了不同的影響，在市場動蕩時期，民企債券定價和信用質量的關系更為顯著，國企債券定價則對政府支持更加敏感。與此同時，民企的盈利能力也開始減弱。潘軍指出："以前學術界這方面的文獻主要研究的是成熟的信用市場，比如美國。而這項實證研究是希望市場參與者包括政策制定者能更加了解、進而理解中國這個重要、年輕又處于轉型階段的市場，同時也為其他轉型中的新興信用市場提供借鑒。"

 

這些原創性課題研究，雖然面臨挑戰更多，耗費時間更長，但也由此展現出高金博士生獨到的學術眼光和出眾的研究實力。2019年，李曉明的另一篇論文"Beauties of the Emperor: An Investigation of a Chinese Government Bailout "發表于Journal of Financial Markets;耿哲的上述論文已進入了國際頂刊Journal of Finance的R&R(revise & resubmit)環節，與王坦教授合作的另一篇論文曾入選國際三大金融學術會議WFA……這些都成為他們在國際應聘中與海外名校博士畢業生同臺競爭，并最終拿到心儀教職的重要砝碼。

 

高金博士項目合影

中國也能培養一流的金融學博士

 

據統計，高金博士項目自2016年培育出首位博士畢業生以來，截止目前共有博士學位畢業生15人，其中進入復旦大學、上海財經大學、上海交通大學中國金融研究院等高校、科研機構擔任教學科研崗位的有8人，比例達53%，其余畢業生也分別進入瑞士信貸集團、瑞士銀行有限公司、花旗集團、上海證券交易所、螞蟻金服等國內外知名金融機構，從事國際業務、量化研究等崗位。

 

高金博士項目在學術圈聲譽鵲起，也吸引了國內外優秀學子積極申請。除了國內傳統的"985"名校和經貿類、財經類大學，來自美國密歇根大學、哥倫比亞大學、加州大學伯克利分校、約翰霍普金斯大學的碩士畢業生也來申請就讀高金。

 

嚴弘表示："我們按照國際一流名校金融學博士標準打造高金的金融博士生培養體系，就是希望在中國本土培養的博士生也能具有國際水準的研究能力，在學術研究上有新思維、新方法，在實踐應用中有新啟發、新突破。今年高金的博士畢業生在國際就業市場受到歡迎，這是對我們的培養模式和人才質量的肯定。未來我們希望能輸出更多高水平的博士畢業生，為促進中國金融發展提供一支生力軍，同時能站上國際名校的講臺，展現中國本土博士生的學術風采。"

(新媒體責編：pl0902)