糧油巨無(wú)霸再擴(kuò)張

7月份，中糧集團(tuán)大動(dòng)作頻頻，在經(jīng)歷換帥、中糧生化82億大手筆重組以及擬收購(gòu)大悅城地產(chǎn)，將中糧集團(tuán)再一次推至公眾面前。

中糧集團(tuán)有限公司是中國(guó)最大的糧油食品企業(yè)，是國(guó)資委下屬國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。對(duì)標(biāo)企業(yè)都是美國(guó)ADM、美國(guó)邦吉、美國(guó)嘉吉、法國(guó)路易達(dá)孚這樣的跨國(guó)糧商。旗下?lián)碛兄袊?guó)食品、中糧控股、蒙牛乳業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、雅士利國(guó)際、中糧包裝、大悅城地產(chǎn)、酒鬼酒、中糧地產(chǎn)、我買網(wǎng)等為大家耳熟能詳?shù)闹�名企業(yè)，中糧集團(tuán)連續(xù)25年入圍財(cái)富世界500強(qiáng)，2018年名列榜單第122位，在中國(guó)乃至世界都是糧油界當(dāng)之無(wú)愧的巨無(wú)霸。

作為中國(guó)最大糧油國(guó)企，中糧集團(tuán)重組擴(kuò)張的腳步還在加快。7月17日中午，中糧生化公告，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)原則同意上市公司本次資產(chǎn)重組方案(82億收購(gòu)中糧旗下三家公司100%股權(quán))。同時(shí)，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局審查后決定，對(duì)該起重組不予禁止，從即日起可以實(shí)施集中。自此，中糧生化82億重組掃除一大障礙。

在此前，中糧集團(tuán)還將中原特鋼、酒鬼酒收入囊中，旗下地產(chǎn)子公司中糧地產(chǎn)還即將與大悅城地產(chǎn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，中紡集團(tuán)與中糧集團(tuán)啟動(dòng)戰(zhàn)略重組，斥資26億收購(gòu)俄羅斯碼頭，中糧集團(tuán)一系列資本運(yùn)作大動(dòng)作都足夠引人矚目。

此前中糧集團(tuán)“十三五”規(guī)劃提出，要在2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7500億元，總資產(chǎn)6000億元，利潤(rùn)總額150億元，并決定以核心產(chǎn)品為主線加快整合，著手推進(jìn)專業(yè)化公司深度整合進(jìn)程。改革期間，中糧集團(tuán)圍繞著糧、油、糖、棉四大核心主業(yè)，把分散于不同上市公司和企業(yè)的資源資產(chǎn)，重組、整合進(jìn)入18家專業(yè)化公司，截至目前，已有14家專業(yè)化公司完成混改或?qū)崿F(xiàn)股權(quán)多元化。根據(jù)此前的規(guī)劃，飼料、酒業(yè)、糧谷和紡織將在今年年底完成混改，18家專業(yè)化公司將全部實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。

中糧集團(tuán)還在重組期間換帥，中糧集團(tuán)老員工、中國(guó)儲(chǔ)備糧管理總公司董事長(zhǎng)呂軍接棒趙雙連，成為中糧集團(tuán)新董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記。而呂軍本人，實(shí)則曾為前董事長(zhǎng)趙雙連下屬，多次接棒趙雙連。據(jù)悉，呂軍在中糧及中儲(chǔ)糧有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，綜合素質(zhì)、管理能力較強(qiáng)，以善于資本運(yùn)作而著稱。

從粗放型擴(kuò)張到市場(chǎng)化精細(xì)運(yùn)作

中糧集團(tuán)的債務(wù)積壓還要從其發(fā)展歷程說(shuō)起。

1949年天津設(shè)立一家名為華北貿(mào)易公司的企業(yè)，這家公司聯(lián)合后來(lái)成立的中國(guó)食品、油脂、糧谷出口公司，三個(gè)出口貿(mào)易公司組團(tuán)起了一個(gè)名字——中國(guó)糧油食品進(jìn)出口公司。人們沒(méi)有想到的是，就是這樣一家“只出口不進(jìn)口”的糧食公司，后來(lái)成長(zhǎng)為新中國(guó)最大的糧油國(guó)企。60年代起，中糧獲得了糧油貿(mào)易獨(dú)家壟斷權(quán)，借助中國(guó)農(nóng)業(yè)大國(guó)優(yōu)勢(shì)，飛速發(fā)展為世界糧油生產(chǎn)大鱷。改革浪潮促使中糧向?qū)崢I(yè)進(jìn)軍，開(kāi)始組建各子公司，并開(kāi)展市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。

2004年注定是中糧的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，“中國(guó)摩根”寧高寧的加入，給中糧指明了發(fā)展道路。自2004年起，中糧通過(guò)50起以上的并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了狂飆式的增長(zhǎng)，以種植養(yǎng)殖業(yè)為產(chǎn)業(yè)鏈起點(diǎn)，中游拓展至加工、物流、包裝類產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步延展至下游的貿(mào)易、食品、地產(chǎn)和金融等行業(yè)，形成了“全產(chǎn)業(yè)鏈”模式。宇宙糧油巨無(wú)霸屬性開(kāi)始展現(xiàn)。

不過(guò)寧高寧奉行要么不做，要么第一的信條。中糧以資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債大肆擴(kuò)張，力求做大做強(qiáng)。只不過(guò)遺憾的是，在中國(guó)市場(chǎng)泡沫增大、供給過(guò)剩的形勢(shì)下，寧高寧或許是狼性悍將，卻無(wú)法在當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)大潮中顧全一切。寧高寧做大了第一點(diǎn)，卻無(wú)法完成后一點(diǎn)，中糧集團(tuán)大(全)而不強(qiáng)。

趙雙連上任后，深諳中糧集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈的弊病，開(kāi)始積極“瘦身健體”。趙雙連在位的兩年，以混改為支點(diǎn)，進(jìn)行了大刀闊斧的改革。按國(guó)資委要求，中糧集團(tuán)將逐步清理重組旗下僵尸和特困企業(yè)。中糧將用三年時(shí)間重組整合和淘汰退出企業(yè)百戶，法人機(jī)構(gòu)減少 20%。目前已完成巧克力、羊絨、方便面、木材、船務(wù)等業(yè)務(wù)的退出，每年減虧金額上百億。其中中糧君頂酒莊還以1元價(jià)格出售。

中糧集團(tuán)的改革是國(guó)企改革中非常典型的一個(gè)例子，同時(shí)也取得了不錯(cuò)的效果。如此龐大的農(nóng)業(yè)板塊，具體是怎樣盤活的呢?

中糧集團(tuán)的改革套路很老套，但貴在執(zhí)行力強(qiáng)。改革確立了18家專業(yè)公司為資產(chǎn)主體的專業(yè)化子公司經(jīng)營(yíng)格局，厘清了上市公司業(yè)務(wù)條線和發(fā)展定位。中糧集團(tuán)不斷整合、做大蛋糕的同時(shí)，也開(kāi)始了健身運(yùn)動(dòng)，在企業(yè)內(nèi)部，總體策略為集團(tuán)總部只管資本，將權(quán)利下放至18家專業(yè)子公司，為此組建了專業(yè)化公司平臺(tái)，用專業(yè)平臺(tái)、合適的人來(lái)做專門的事。

同時(shí)，積極瘦身健體，不僅要踢掉“拖后腿”的僵尸子公司，還要精簡(jiǎn)人員編制，中糧總部職能部門人員由610人壓縮為216人，減幅65%，專業(yè)化公司總部人員由1988人壓縮至1171人，減幅41%。預(yù)計(jì)每年可節(jié)約成本1-2億元。而在企業(yè)外部，也積極引入多家外資，為旗下專業(yè)子公司引入活水。

經(jīng)營(yíng)有所改善，4千億債務(wù)依然難解

趙雙連領(lǐng)導(dǎo)下的國(guó)企混改取得了不錯(cuò)的效益，中糧集團(tuán)2016年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率扭轉(zhuǎn)了之前的下滑態(tài)勢(shì)。2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4825億元，利潤(rùn)總額118億元。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到9.83%。

但中糧集團(tuán)的負(fù)債依然很高，截至2017年底，中糧集團(tuán)總資產(chǎn)5443億元，負(fù)債合計(jì)3861.01億元，同比增長(zhǎng)8.02%。資產(chǎn)負(fù)債率70.93%。

其中流動(dòng)負(fù)債2772億元，占比超75%。短期借款比例大幅上浮30%，浮動(dòng)幅度較大，近年來(lái)公司有息債務(wù)規(guī)模小幅增長(zhǎng)，短期債務(wù)占比偏高，整體債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。

中糧集團(tuán)盈利能力相對(duì)較差，總營(yíng)收4708億元，凈利潤(rùn)僅為66.97億元。同時(shí)我們可以注意到，其營(yíng)業(yè)總成本居高不下，同比小幅增長(zhǎng)，達(dá)到了4668億元。銷售費(fèi)用管理費(fèi)用占比突出，費(fèi)用高企問(wèn)題已然存在。

中糧集團(tuán)外延擴(kuò)張步伐較快，整合收購(gòu)動(dòng)作也可以在財(cái)務(wù)報(bào)表上得到驗(yàn)證，2017年投資活動(dòng)現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流均出現(xiàn)了百億級(jí)資金缺口。

縱觀整個(gè)中糧集團(tuán)，中糧依然面臨負(fù)債沉重、企業(yè)資源整合不到位，旗下專業(yè)化公司整合有待進(jìn)一步實(shí)施，整體經(jīng)營(yíng)效益不佳的困境。旗下很多板塊業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展舉步維艱，旗下我買網(wǎng)缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因和改革魄力;中糧地產(chǎn)原本在拿地和融資方面有先天優(yōu)勢(shì)，然而其盈利能力平平，對(duì)行業(yè)領(lǐng)先房企望塵莫及。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信也指出，雖然盈利能力得到改善，但中糧的另一項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)負(fù)債規(guī)模延續(xù)了此前的膨脹態(tài)勢(shì)。

值得一提的是，我國(guó)國(guó)企負(fù)債普遍很高，2017年，上市公司剔除掉銀行保險(xiǎn)等金融類公司，負(fù)債總額最高的是中國(guó)建筑和中國(guó)石油，總金額超萬(wàn)億元。中國(guó)石化、中國(guó)中鐵負(fù)債也近萬(wàn)億元。

中糧集團(tuán)負(fù)債在國(guó)企中雖不是最高的，但其營(yíng)收和負(fù)債能力相差依然十分懸殊。究其原因，除了前幾年經(jīng)濟(jì)寬松時(shí)期大肆擴(kuò)張留下的后遺癥，同樣還有經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力上的問(wèn)題。精細(xì)化運(yùn)作、提高造血能力，完善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力已是新領(lǐng)導(dǎo)人面臨的難題。另外，時(shí)至如今的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)，國(guó)企人事制度亟待進(jìn)一步激勵(lì)改革。

另外，國(guó)企社會(huì)責(zé)任在其負(fù)債上有一定程度的關(guān)聯(lián)。我國(guó)是農(nóng)業(yè)大國(guó)，中糧集團(tuán)作為農(nóng)業(yè)板塊最大國(guó)企，在農(nóng)業(yè)改革和振興方面具有很大社會(huì)責(zé)任。中糧集團(tuán)一直宣傳“中糧姓糧”，據(jù)其官網(wǎng)介紹，為農(nóng)業(yè)改革提供策略是近兩年中糧集團(tuán)所做的較突出貢獻(xiàn)，在扶貧方面有一定力度，但目前而言尚未形成顯著影響力。不過(guò)國(guó)企社會(huì)責(zé)任付出毋庸置疑。

(新媒體責(zé)編：wb001)