自從去年傳出“整體出售”傳聞后，奇瑞“混改”計劃終于邁出關鍵一步。

9月17日，奇瑞汽車股份有限公司（以下簡稱“奇瑞股份”）和奇瑞控股集團有限公司（以下簡稱“奇瑞控股”）均在長江產權交易所進行公開掛牌，通過廣泛征集意向投資方的方式實施增資擴股。

“奇瑞增資擴股的目的只有一個，為了發展。”奇瑞總經理助理金戈波向NBD汽車（微信號：NBD-AUTO）直言。奇瑞董事長尹同躍在給內部員工的郵件中也表示，要把奇瑞打造成為一個響當當的“百年老店”，“增資擴股之后，奇瑞將建立更有效的現代化公司治理結構，在資金、人才、技術以及先進管理觀念的引入方面更加靈活，為下一步進入資本市場打好基礎。”

蕪湖系仍為主導

根據奇瑞股份和奇瑞控股公告顯示，兩者合計融資預計將不低于162.43億元。

“在‘奇瑞 2025 戰略’規劃中，我們在新產品、新技術、新能源、智能互聯+無人駕駛、品牌建設、高端國際市場等方面進行了一系列布局，規劃落地需要巨大的資金投入，需要引入戰略資本；同時，響應中央‘去杠桿’號召，奇瑞希望通過增資擴股降低企業成本，讓國有資產保值增值，推動企業做大做強， 這些是我們增資擴股的初衷。”尹同躍在給員工的內部信中表示。

按照尹同躍的說法，奇瑞此次增資擴股一方面是為下一階段企業發展戰略落地，另一方面則需要償還債務。根據奇瑞官方披露的財報顯示，奇瑞控股和奇瑞股份早已“債臺高筑”，前者在2015、2016、2017年年度負債率分別為73.3%、73.15%和80.78%；后者這三年的負債率分別為74.77%、74.6%和75.08%。

本次增資擴股完成后，奇瑞股份方面注冊資本約為人民幣54.70億元。其中，增資企業原股東合計持股比例為81.4815%，新增投資方持股比例為18.5185%。奇瑞控股注冊資本約為人民幣62.41億元。其中，蕪湖建投持股比例為27.4975%、瑞創投資持股比例為25.3823%、華泰資管持股比例為15.6782%、新增投資方持股比例為31.4419%。這意味著，新增投資方只是第一大股東，蕪湖系資本仍占據主導地位，對奇瑞與蕪湖系原有經營決策權影響并不大。

“國有企業改革是整體趨勢，奇瑞也是改革的重點對象，但當地政府還是不敢放開的，先引進一個股東，使得股權多元化。一方面可以獲得資金，另一方面也可以搞活機制。這樣奇瑞可以更靈活地面對市場挑戰，后續也能尋求上市。但公司結構不變，奇瑞的問題也很難改變。”汽車分析師曹鶴直言。

寶能、正道已出局？

對于投資方的情況，金戈波表示目前還不便透露。奇瑞內部人員則向NBD汽車表示：“增資擴股的事情太復雜，我們自己也在梳理，后續會進一步對外公布。”

不過，從奇瑞公告中投資方資格條件一欄已清晰注明了一些限制，比如外資和整車企業都不符合條件。值得注意的是，奇瑞控股、奇瑞股份增資的新增投資方需為同一投資方。業內分析認為這會避免奇瑞股權分散，利于其今后的整體上市。

“到了這一步，其實也意味著奇瑞和新的投資方已談妥了，這些要求只是為合資方‘量身定做’的條件，現在只是走掛牌的必要程序而已。”曹鶴說。

之前，奇瑞“混改”的“緋聞對象“先后出現了5~6家，包括寶能、復星國際、普拓資本、華夏幸福(24.090, -0.12, -0.50%)、正道汽車等。

寶能曾在2017年12月以66.3億元收購了奇瑞股份旗下觀致51%的股權。今年8月，寶能成立寶能汽車銷售有限公司和寶能汽車進出口有限公司，其汽車業務也在杭州、昆明、廣州等地相繼落子，涵蓋了“研發-零部件-整車制造-后市場”的全產業鏈布局。此前也有消息稱寶能早已出局，如今結合奇瑞的要求來看，寶能為投資方的可能性并不大。

而另一個傳聞方正道汽車的注冊地在美國特拉華州，且專注整車開發、制造及銷售，不符合奇瑞的條件要求，出局的可能性較大。

值得玩味的是華夏幸福。此前華夏幸福通過旗下知合系入主合眾新能源。今年8月底有消息稱，由于華夏幸福戰略收緊，合眾新能源大股東知合出行有意退出造車，合眾新能源大股東或將變更。盡管對此合眾新能源回應稱：“沒聽說過”，但如果知合出行退出合眾新能源屬實，結合奇瑞本次公告中對于投資方不得有整車業務的要求來看，是否有一絲巧合？

另一熱門的傳聞方復星國際在汽車領域的布局也已悄然開始，目前已收購了柔性自動化生產線解決方案提供商FFTGmbH & Co． KGaA，并投資了新能源動力電池企業捷威動力，只是整車方面的布局還未見消息。

最后則是橫空出世的傳聞對象普拓資本。普拓是致力于混合所有制改革和產業投資的專業投資機構，之前有消息稱普拓資本得到了安徽當地政府認可。一位接近奇瑞汽車的知情人士也曾告訴NBD汽車，普拓資本將為奇瑞的混改方案單獨設立基金，普拓作為GP，而其他想加入的基金或其他投資人則作為LP，由普拓負責管理這支基金。這樣的方案對蕪湖系資本的沖擊也是最小的。

全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹認為，對奇瑞來說，有競爭力的投資方應該是在房地產和金融行業。

據了解，此次公告的預披露時間將在9月21日結束。之后奇瑞方面將正式在長江產權交易所有為期40天的正式掛牌。屆時奇瑞“混改”的幕后投資者也將浮出水面。

“百年老店”分拆上市

實際上，本次增資擴股背后也有奇瑞多年來意欲整體上市的初衷。由于一直未能實現連續三年盈利，奇瑞在A股整體上市的目標也一直難以實現。如今尹同躍表示，本次增資擴股可以為下一步奇瑞進入資本市場打好基礎。

據了解，除了汽車業務，奇瑞還有汽車零部件、船舶、金融、地產、貿易五大板塊，有些板塊已經登陸新三板。比如通和股份、瑞賽克和途居露營三家控股子公司。根據2018年半年報顯示，三者的營收分別為4386.86萬元、4.18億元、3662萬元；其中，通和股份和瑞賽克實現盈利，途居露營則虧損67.04萬元。

通和股份的主營業務為提供汽車管路產品，近年新能源產品的營收逐漸加大，同時公司也在持續加大新能源管路的研發與銷售。在新能源汽車行業向好及奇瑞業務的重心逐步轉移至新能源的情況下，通和股份或將在奇瑞增資擴股后續的上市計劃中受利最多。

此外奇瑞控股的露營地、房車業務也在逐步擴大。今年8月，定位“旅行+”的捷途X70正式上市。奇瑞集團在露營地的布局不斷完善，未來途居露營或將也在奇瑞分拆上市之列。

值得注意的是，今年4月27日，奇瑞控股和奇瑞股份旗下企業“蕪湖伯特利汽車安全系統股份有限公司（以下簡稱：伯特利）”已在上交所敲鐘上市。

工商資料顯示，伯特利是一家標準的“奇瑞系”企業，其法人代表為蕪湖奇瑞科技有限公司，而蕪湖奇瑞科技有限公司的法人代表為奇瑞股份和奇瑞控股。該公司的主要產品為機械制動產品和電控制動產品，主要為奇瑞、上汽通用、長安、吉利等主機廠供貨。

從上述企業可以看出，奇瑞已經開始沿著“分拆上市”的思路，陸續將旗下盈利較強的板塊推向資本市場。

據業內人士透露，未來奇瑞包括新能源、商用車、奇瑞金融和核心零部件等發展和盈利性很強的板塊都有望單獨上市。對此說法，尹同躍在此前接受NBD汽車采訪時并未否認。