永輝超市創(chuàng)始人張氏兄弟解除了長達(dá)八年的一致行動關(guān)系，同時永輝云創(chuàng)被剝離，這被認(rèn)為是另類“分家”，永輝解釋說這是“分工”合作，不管怎樣，“分”的背后是永輝為新零售彎路付出的代價。

圖：touchweb

永輝超市一紙公告，宣告創(chuàng)始人張氏兄弟長達(dá)八年親密無間的一致行動關(guān)系解除。

12月13日晚，永輝超市發(fā)布的關(guān)于解除一致行動人的補(bǔ)充說明公告中稱，張軒松和張軒寧在公司發(fā)展方向、發(fā)展戰(zhàn)略、組織架構(gòu)、治理機(jī)制等方面存在較大分歧，對于旗下高端超市+生鮮餐飲+O2O的超級物種（永輝云創(chuàng)），在定位和發(fā)展路徑上也存在不同意見。經(jīng)過審慎考慮，為避免分歧進(jìn)一步加劇，兩人已簽署《關(guān)于解除一致行動的協(xié)議》。

【根據(jù)官網(wǎng)資料，永輝超市成立于2001年，是中國企業(yè)500強(qiáng)之一。永輝超市是中國大陸首批將生鮮農(nóng)產(chǎn)品引進(jìn)現(xiàn)代超市的流通企業(yè)之一，被國家七部委員譽(yù)為中國“農(nóng)改超”推廣典范。目前永輝超市在全國擁有678家門店。】

事實上，早在12月4日，永輝超市以3.94億元的價格向張軒寧轉(zhuǎn)讓永輝云創(chuàng)（超級物種）20%的股份時，永輝超市就不再是永輝云創(chuàng)的大股東，二人“分家”意味明顯。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，張軒寧持有永輝云創(chuàng)29.6%的股份，為第一大股東；公司持有永輝云創(chuàng)26.6%的股份，為第二大股東。

而張軒松和張軒寧解除一致行動后，永輝超市持股格局出現(xiàn)了重大變化。香港股東牛奶有限公司持股19.99%，成為第一大股東；張軒松持股比例為14.70%；張軒寧持股7.77%；江蘇京東邦能持股6.43%；江蘇圓周持股5.00%；林芝騰訊科技持股5%。

【天眼查資料顯示，張軒松出生于1971年，為永輝超市創(chuàng)始人，目前擔(dān)任董事長職位，同時也是永輝超市第二大股東，占公司總股本14.70%；而兄弟張軒寧出生于1970年，現(xiàn)任永輝超市首席執(zhí)行官，為第三大股東，占公司總股本7.77%。】

對于“分家”的說法，但永輝方面則強(qiáng)調(diào)這是“分工”合作。無論如何，“分”的背后是永輝云創(chuàng)快速擴(kuò)張帶來的高額財政赤字。

超級物種成超級包袱

此次被出售部分股權(quán)的永輝云創(chuàng)成立于2015年，一度被認(rèn)為是能夠帶領(lǐng)一直深耕傳統(tǒng)連鎖超市的永輝進(jìn)行創(chuàng)新和探索的先鋒。是永輝超市嘗試新業(yè)態(tài)的孵化器，先后孕育了永輝生活、超級物種兩大業(yè)態(tài)，今日資本、騰訊、創(chuàng)新工場、丹晟投資等先后戰(zhàn)略投資永輝云創(chuàng)。

曾經(jīng)的明日之星，如今被母公司急于剝離，永輝云創(chuàng)經(jīng)歷了什么？

事實上，以超級物種、永輝生活以及盒馬為代表的新零售業(yè)態(tài)，經(jīng)過幾年的發(fā)展，并不能夠完全顛覆傳統(tǒng)大賣場的零售形式；他們在商業(yè)模式尚未跑通的情況下，紛紛困擾于跑馬圈地帶來的巨大財務(wù)壓力。永輝云創(chuàng)持續(xù)在多種業(yè)態(tài)上投入，導(dǎo)致虧損不斷擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，開業(yè)一年半，永輝云創(chuàng)去年以及今年前三季度的營收分別為5.66億元、14.78億元，凈利潤卻分別為-2.67億元以及-6.17億元。

受此影響，母公司永輝超市在前三季度凈利潤為10.18億元，同比減少了26.9%。永輝云創(chuàng)已然成為了上市公司業(yè)績的拖累。

對于轉(zhuǎn)讓云創(chuàng)業(yè)務(wù)的股權(quán)，永輝超市解釋稱，這次交易符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，“目前永輝云創(chuàng)因獨立經(jīng)營零售業(yè)務(wù)而產(chǎn)生較大經(jīng)營虧損，因此有必要調(diào)整永輝云創(chuàng)的控制權(quán)，既可降低永輝超市的運(yùn)營成本與經(jīng)營風(fēng)險，又可以對永輝云創(chuàng)的實際控制人及經(jīng)營團(tuán)隊形成相應(yīng)激勵。有利于減輕上市公司負(fù)擔(dān), 維護(hù)上市公司及廣大中小股東利益。”

于是，永輝云創(chuàng)陷入了兩難的地步，一邊是風(fēng)頭正盛不斷燒錢的親兒子，一邊是流血不止被“趕出家門”的自己。

山西證券發(fā)布研報認(rèn)為，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓有利于永輝云創(chuàng)優(yōu)化法人治理結(jié)構(gòu)，提升公司決策效率。山西證券認(rèn)為，永輝云創(chuàng)由于新業(yè)態(tài)存在較長的培育與緩沖期，造成業(yè)績虧損并有擴(kuò)大趨勢，本次永輝超市減持可以促使云創(chuàng)業(yè)務(wù)對永輝超市整體運(yùn)營成本和風(fēng)險的拖累。

一位接近永輝超市的PE投資人告訴媒體，“在新零售普遍虧錢的大背景下，永輝新零售不賺錢很難快速改變，這與搶占流量和渠道、門店擴(kuò)張等導(dǎo)致的成本壓力急劇上升有很大關(guān)系，資金鏈被沖擊，剝離出去反而是明智的。”

“永輝云創(chuàng)在上市公司體外運(yùn)營，不僅對上市公司的業(yè)績影響更小，永輝云創(chuàng)也更像是一個獨立的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，比在體系內(nèi)能更靈活地獲取外部資本的支持。”康煦投資的投資經(jīng)理胡春龍認(rèn)為。

新零售彎路

公開資料顯示，永輝云創(chuàng)成立于2015年6月，張軒寧為創(chuàng)始人，主要負(fù)責(zé)永輝超市新零售板塊的業(yè)務(wù)運(yùn)營，包括永輝生活店、超級物種等。張軒松曾在公開場合表示，“超級物種”之名由哥哥張軒寧提議。可以看出永輝云創(chuàng)包括“超級物種”的運(yùn)作，主要由張軒寧主導(dǎo)。

而在不少業(yè)內(nèi)人士看來，永輝超市這兩年涉足新零售業(yè)態(tài)之后，以最終業(yè)績成果來看，算是走了幾年彎路。

此前，永輝曾定下“永輝生活A(yù)pp覆蓋全業(yè)態(tài)所有門店，力爭實現(xiàn)永輝云創(chuàng)整體線上銷售占比突破50%”的目標(biāo)。而從財務(wù)表現(xiàn)看，對整體利潤拖累最大的就是永輝云創(chuàng)，這與其模式和定位不無關(guān)系。

永輝生活新店作為永輝云創(chuàng)的招牌之一，借勢而起，在全國多地開花，僅2017年一年永輝生活新店就在全國開出了200家門店，Bravo也新增133家門店。

但擴(kuò)張之余卻將生意的根本——盈利問題拋之腦后，快速擴(kuò)張帶來的是知名度飛速提升以及高額財政赤字。

作為跨界新手的永輝云創(chuàng)太想太想在新零售以及新風(fēng)口上彎道超車，不計成本的擴(kuò)張自然會帶來流血不止無法愈合的傷口。

在2017年年報中，永輝超市曾計劃2018年新開永輝生活門店1000家。但截至2018年6月末，公司新增永輝生活店96家。第三季度，新開永輝生活店137家，簽約永輝生活店138家，與計劃目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。

今年4月，張軒松曾在股東交流大會上表示，“對于超級物種，我和CEO張軒寧有分歧。他看好偏重餐飲，我認(rèn)為重心應(yīng)該做到家。”

對于兄弟存在分歧這一說法，有接近永輝超市的人士表示，“對于超級物種的發(fā)展，公司內(nèi)部一直有不同聲音。張軒寧想快，張軒松覺得可以緩。超級物種可山寨性強(qiáng)，它又需要規(guī)模化來平衡成本，而即使不快速擴(kuò)張，維持成本也高。每個人對于怎樣達(dá)到平衡點，都有不同的看法。”

在該人士看來，張家兩兄弟，對于未來的預(yù)期不同，不好說誰對誰錯，只有以后才能看到結(jié)果。但兩人分別專注一個領(lǐng)域，或許能夠把該領(lǐng)域做深做透。

畢竟風(fēng)口浪尖上的大肆擴(kuò)張的本質(zhì)是實力與資本的熊熊燃燒。

在永輝云創(chuàng)剝離后，業(yè)內(nèi)也有不少猜測。有人認(rèn)為，永輝云創(chuàng)獨立融資運(yùn)作后將會獨立上市，也有人認(rèn)為被永輝超市轉(zhuǎn)讓云創(chuàng)股權(quán)是一種常見的資本運(yùn)作方式，只是權(quán)益之計，待實現(xiàn)盈利后將會再度注入到上市公司。對此，胡春龍分析稱，“國內(nèi)不鼓勵上市公司旗下孵化的與其有大量關(guān)聯(lián)交易公司上市，如果上市可能會在香港或美國。不過這對永輝超市來說可進(jìn)可退，也不排除以后再納入到體系內(nèi)，不過目前來看這種可能性不大，據(jù)傳，類盒馬或小象在明年的擴(kuò)張計劃，均有放緩。”

加碼商超主業(yè)

實際上，以“云超”業(yè)務(wù)板塊為代表的傳統(tǒng)商超業(yè)務(wù)，盈利表現(xiàn)仍然不錯。永輝超市第三季度財報并未透露具體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，但以2018年半年報披露的數(shù)據(jù)來看，截至6月底，永輝超市的“云超”業(yè)務(wù)營業(yè)收入326億元、同比增長19%，實現(xiàn)利潤14 億元、同比增長29%；而同期，永輝超市整體的營業(yè)利潤為9.38億元。由此可以看出，“云超”業(yè)務(wù)是永輝超市最主要的利潤來源，而且抹平了其他業(yè)務(wù)帶來的虧損。

為平衡新零售帶來的壓力，永輝超市在主業(yè)上也做了一些補(bǔ)救和努力——試圖通過擴(kuò)張和投資搶占更多地盤。在線下實體銷售遇冷，超市紛紛閉店，外資大賣場家樂福、麥德龍尋求退出中國市場的背景下，擁擠的市場突然空了出來，永輝開始“逆勢而行”，加速跑馬圈地。

為了戰(zhàn)略拓展優(yōu)質(zhì)物業(yè)繼續(xù)發(fā)展這一“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)，永輝超市此次一并宣布，擬受讓大連一方集團(tuán)有限公司持有的萬達(dá)商管1.5%的股份。

數(shù)據(jù)顯示，萬達(dá)商管去年以及今年上半年的營業(yè)收入分別為1356億元、518億元，此外，凈利潤更是分別達(dá)到了219億元、158億元。

“主要是（從）商業(yè)物業(yè)的角度去考慮，我們是它最大的超市物業(yè)的客戶，從長期合作來看，還是需要維持這種關(guān)系。萬達(dá)商管還有潛在的上市計劃，對于我們來說也是可出售的金融性資產(chǎn)。”對于這一舉措，永輝超市董秘張經(jīng)儀稱既是產(chǎn)業(yè)投資又是金融投資。

而此前，永輝和騰訊一起收購了家樂福中國業(yè)務(wù)，通過家樂福拿下其在中國一、二線城市的零售布局。另外，永輝超市還繼續(xù)受讓了四川零售巨頭紅旗連鎖9%股份，成為其第二大股東。

在胡春龍看來，職業(yè)經(jīng)理人李國此次進(jìn)入永輝超市董事會也是一個很明顯的信號。“此前李國主管華西大區(qū)，后來被派往家樂福，此次李國的任命，表現(xiàn)了永輝回歸主業(yè)的意愿。聚焦主業(yè)，提高運(yùn)營效率，對于永輝這個體量的企業(yè)而言，是提高競爭力和競爭門檻的關(guān)鍵。”

李國現(xiàn)任永輝超市執(zhí)行副總裁。此前，其接受采訪時稱，“大家現(xiàn)在都又從線上往線下走，這個時候更稀缺的，一定是物業(yè)資源。”這樣看來，永輝與萬達(dá)的深度捆綁順理成章。

那么，拆分永輝云創(chuàng)后，是否就意味著永輝超市不再發(fā)力新零售業(yè)務(wù)了呢？

對此，永輝超市方面表示，出售永輝云創(chuàng)后，永輝超市仍然將繼續(xù)堅持在新零售業(yè)態(tài)格局下進(jìn)行探索與創(chuàng)新，改善方法、控制成本、提高效率。同時做深做強(qiáng)“到店”業(yè)務(wù)，強(qiáng)化和提升“到家”能力。而且輕裝上陣可以更高效的進(jìn)行資源投入，同時公司也保留了在5年內(nèi)回購標(biāo)的股權(quán)的條款，可謂是一舉兩得。