從北京大興起家，全球最大的駕校上市公司東方時(shí)尚駕駛學(xué)校股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東方時(shí)尚”，603377.SH)接連發(fā)布公告，反擊媒體關(guān)于其無(wú)法正常運(yùn)營(yíng)的報(bào)道。

2018年12月29日，東方時(shí)尚發(fā)布關(guān)于媒體報(bào)道的澄清公告，表示“公司控股子公司經(jīng)營(yíng)情況均一切正常”。緊接著，2019年1月3日，公司發(fā)布股份回購(gòu)進(jìn)展情況公告，稱已經(jīng)耗費(fèi)逾5885萬(wàn)元的資金回購(gòu)了公司0.75%的股份;次日，1月4日又發(fā)布公告，稱計(jì)劃發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)受理。

盡管如此，東方時(shí)尚的業(yè)績(jī)依舊不樂(lè)觀。自2016年上市以來(lái)，公司凈利潤(rùn)就開(kāi)始連年下滑，截至2018年三季報(bào)，其凈利潤(rùn)規(guī)模已經(jīng)從2015年的3.29億元縮減到1.91億元，下降幅度超過(guò)40%。

“公司目前經(jīng)營(yíng)一切正常，航空業(yè)務(wù)的拓展還沒(méi)有最新進(jìn)展，后續(xù)請(qǐng)關(guān)注公司相關(guān)公告。”東方時(shí)尚證券部相關(guān)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)道。

10年上市路

東方時(shí)尚的歷史最早可以追溯到1995年。那一年，北京市東方時(shí)尚機(jī)動(dòng)車駕駛學(xué)校注冊(cè)成立，擁有寶來(lái)、桑塔納、富康、金龍大客車等各種訓(xùn)練車輛2000多輛，教練2000多名。其最早的實(shí)際控制人為徐勁松。

2005年，徐勁松的弟弟徐雄出資設(shè)立東方時(shí)尚有限公司，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元。也是在2005年，北京市東方時(shí)尚機(jī)動(dòng)車駕駛學(xué)校投資2億元左右，開(kāi)始打造亞洲規(guī)模最大、設(shè)施最先進(jìn)的新校區(qū)。

隨后，徐雄、徐勁松兩兄弟把生意合并到了一起，目前東方時(shí)尚的實(shí)際控制人為徐雄。

2007年前后，為了配合我國(guó)高鐵網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，鐵路部門需要征用北京市大興區(qū)與豐臺(tái)區(qū)的土地總計(jì)1800畝，用來(lái)建設(shè)我國(guó)北方地區(qū)動(dòng)車組檢修基地和京滬高鐵的檢修中心，而東方時(shí)尚駕校的原校區(qū)也恰巧位于征地范圍內(nèi)。

于是，從2007年6月開(kāi)始，東方時(shí)尚開(kāi)始逐漸往新校區(qū)搬遷，并且開(kāi)始拆除舊校區(qū)。根據(jù)相關(guān)報(bào)告，其舊校區(qū)占地總面積為470畝左右，其中訓(xùn)練場(chǎng)地22萬(wàn)平方米左右，拆遷的房屋建筑面積1.8萬(wàn)平方米。東方時(shí)尚也因此從政府方面獲得了3.7億元的拆遷補(bǔ)償。

在尋求上市的路上，東方時(shí)尚也是歷盡波折。實(shí)際上，早在2007年，公司就開(kāi)始為上市做準(zhǔn)備，只不過(guò)最初的計(jì)劃是去海外上市。但到了2009年，由于全球金融海嘯，東方時(shí)尚決定取消海外上市的計(jì)劃，轉(zhuǎn)而尋求國(guó)內(nèi)上市。

2011年，東方時(shí)尚整體變更設(shè)立股份公司;同年，以當(dāng)年14倍左右的市盈率轉(zhuǎn)讓了公司6%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓款總計(jì)1.2億元左右，引入的投資者包括杭州錢江浙商、北京浙商海鷹，以及個(gè)人投資者李春明。

此后，東方時(shí)尚還經(jīng)歷了一場(chǎng)重大的股權(quán)變動(dòng)，但卻是由于公司實(shí)控人徐雄離婚所導(dǎo)致。

2012年8月17日，徐雄與前妻孫翔簽訂了離婚協(xié)議，并辦理了離婚手續(xù)，其中便涉及公司股權(quán)分割的內(nèi)容。

除了直接持有，徐雄還通過(guò)東方時(shí)尚投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東方時(shí)尚投資”)持有上市公司股權(quán)，并且實(shí)際上更大的股權(quán)比例是通過(guò)東方時(shí)尚投資來(lái)持有。

以目前的格局來(lái)看，截至2018年3季度，東方時(shí)尚的第一大股東是東方時(shí)尚投資，持股比例為60.89%，第二大股東則為徐雄，其直接持有的股權(quán)比例為7.05%。

在2012年離婚之前，徐雄掌控著東方時(shí)尚投資的絕對(duì)控制權(quán)，持股比例高達(dá)99.4759%。離婚之后，東方時(shí)尚投資的股權(quán)被分割，徐雄和孫翔分別持股79.4759%和20%。另外，該公司分紅權(quán)的分配比例則為徐雄占比55%，孫翔占比40%。

根據(jù)2012年離婚時(shí)的約定，徐雄當(dāng)時(shí)直接持有的東方時(shí)尚8%的股權(quán)也將劃歸為孫翔所有，但2013年雙方又經(jīng)過(guò)重新協(xié)商，約定這部分股權(quán)仍然歸屬于徐雄(8%為當(dāng)時(shí)未經(jīng)上市攤薄的股權(quán)比例)。

經(jīng)歷波折和多年的等待，2016年2月5日，東方時(shí)尚終于在A股上市交易，發(fā)行價(jià)格16.4元，發(fā)行市盈率21.74倍。東方時(shí)尚通過(guò)新發(fā)5000萬(wàn)股新股募集到8.2億元的資金，扣除發(fā)行費(fèi)用之后，實(shí)際募集到的資金為7.8億元左右。

如果從2007年策劃到海外上市開(kāi)始計(jì)算，東方時(shí)尚的上市之路走了近10年。

異地?cái)U(kuò)張隱藏風(fēng)險(xiǎn)

2014年，東方時(shí)尚獲得了世界紀(jì)錄協(xié)會(huì)頒發(fā)的證書，從此有了世界規(guī)模最大的駕駛員培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的名號(hào)。根據(jù)公司報(bào)告，僅在北京地區(qū)，東方時(shí)尚每年受理的學(xué)員人數(shù)就在20萬(wàn)人之上。

東方時(shí)尚在北京地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，主要是巴士傳媒旗下始創(chuàng)于1953年的北京市公交汽車駕駛學(xué)校和創(chuàng)建于1985年的北京市海淀區(qū)汽車駕駛學(xué)校，后兩者均擁有700多輛各類教練車。相比起來(lái)，截至2015年，東方時(shí)尚北京駕校擁有的教練車輛超過(guò)2100輛，教練人數(shù)超過(guò)3000人。

從全國(guó)的維度來(lái)看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)的駕校超過(guò)1.2萬(wàn)家，其中大部分集中在東部地區(qū)與中部地區(qū)，而平均每所駕校擁有的車輛數(shù)量?jī)H為40輛左右。

根據(jù)原計(jì)劃，東方時(shí)尚上市IPO所募集到的資金將用來(lái)擴(kuò)大駕校的事業(yè)，實(shí)現(xiàn)異地?cái)U(kuò)張。

當(dāng)時(shí)，東方時(shí)尚主要在策劃3個(gè)項(xiàng)目的投資，其中最大的一項(xiàng)是湖北駕校基地的建設(shè)，項(xiàng)目總投資額高達(dá)11.5億元，此外還包括計(jì)劃總投資3億元的石家莊駕校項(xiàng)目，以及東方時(shí)尚服務(wù)配套設(shè)施項(xiàng)目，計(jì)劃總投資4.3億元。

2014年，東方時(shí)尚的石家莊和云南分校開(kāi)業(yè)，云南駕校的教練車輛為493輛，石家莊駕校教練車為95輛。而自2015年年底開(kāi)始，東方時(shí)尚相繼在重慶、廣東、山東、江蘇等省市落地業(yè)務(wù)。

2018年4月，東方時(shí)尚又成立了東方時(shí)尚國(guó)際航空發(fā)展有限公司，注冊(cè)資本3億元，公司持股比例為60%，意圖開(kāi)始發(fā)展民航飛行員培訓(xùn)，拓展航空產(chǎn)業(yè)。

從2015年的6家，到2016年的10家，到2017年的15家，再到2018年的18家，三年時(shí)間，東方時(shí)尚旗下子公司和聯(lián)營(yíng)公司的數(shù)量增長(zhǎng)了3倍。

但從業(yè)績(jī)上看，這些分支卻嚴(yán)重拖累了本部的盈利，把東方時(shí)尚不斷拉扯進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)的深淵。

其中虧損最嚴(yán)重的，恰是最早一批設(shè)立的云南和石家莊分校，截至目前，雖然已經(jīng)連續(xù)經(jīng)營(yíng)4年左右，但虧損程度卻仍然持續(xù)惡化。

2015–2017年，石家莊分校的凈利潤(rùn)虧損額分別達(dá)到4705萬(wàn)元、5467萬(wàn)元、6177萬(wàn)元;云南分校的凈利潤(rùn)虧損額則分別為2330萬(wàn)元、1805萬(wàn)元、3076萬(wàn)元。

而其他分校也大多數(shù)處于虧損狀態(tài)。

“從目前的情況來(lái)看，公司急需剎車，止住分校的虧損，集中精力做好主業(yè)。”深圳某教育產(chǎn)業(yè)基金投資經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)道。

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